原发：证券市场周刊
全球AI产业是一场由生成式AI驱动的变革，产业完成从算力到推理应用的商业闭环。
站在2026年资本市场视角，AI算力与高端存储已从主题性机会转向业绩驱动型主线；在宏观弱复苏环境下，高景气、供需紧张、产业确定性较强的硬科技赛道，成为资金优先配置方向。
财报季，算力板块整体呈现高增态势，这从侧面印证了2026年，算力板块的整体业绩将有望进一步提速，从景气角度判断暂未看到回落信号。
存储成为AI浪潮中最显著受益者
从AI算力的角度来看，需求的增长从早期的模型训练，全面转向以推理为核心的算力基础设施建设。截至2026年，AI算力产业已进入一个需求爆发、价格传导与资本加码相互强化的高强度扩张周期，产业的景气度保持强劲态势。
当前，AI算力产业正处在一个超级增长周期。从整体规模看，全球半导体销售额在2025年预计达到7720亿美元，同比增长22.5%，并有望在2026年接近1万亿美元大关。这一增长的核心引擎是AI应用及数据中心基础设施的强劲需求，其中存储环节成为本轮AI浪潮中最显著的受益者，其角色已从传统的“数据仓库”升级为决定算力效率的“加速器”。
细分市场的爆发式增长尤为突出。全球存储市场在2025年规模达到2354亿美元，预计2025年-2027年的年化增速高达89.2%。这一增长主要由高端存储产品驱动，特别是高带宽内存（HBM）。
实际上，2025年HBM内存市场规模已达307.5亿美元，并保持超过80%的年化增速，其技术壁垒高，且与AI服务器算力密度提升的需求紧密绑定。与此同时，传统存储市场也因AI需求而重焕活力，预计2026年NAND Flash和DRAM内存的增速将分别达到112%和144%，主要驱动力来自端侧AI设备普及、数据中心扩容以及AI大模型训练与推理需求的激增。
同时，全球AI算力与存储产业已形成“芯片-系统-基础设施”一体化的平台化竞争格局，且在关键细分领域呈现出高度的寡头垄断态势。
核心算力芯片领域，英伟达凭借其强大的硬件性能和CUDA软件生态构建了近乎垄断的地位，占据了全球数据中心AI芯片市场88.3%的份额。ASIC芯片方面也出现蓬勃发展的迹象，谷歌TPU开始出现巨量外部订单，为算力芯片提供多元化的选择方向。海外市场聚焦算力芯片、光模块、HBM等全球化龙头，国内市场围绕国产算力替代、存储扩产、设备材料国产化三条主线展开，赛道清晰、催化密集。
存储领域则主要由韩国和美国企业主导，尤其是在HBM这一关键市场。韩国头部存储芯片巨头凭借技术领先优势，在2025年第三季度占据了全球59%的市场份额。三大头部公司合计占据了DRAM市场91.5%的份额，形成了稳固的“三巨头”格局。
光通信升级为算力网络的“血管与神经”
近期落幕的GTC 2026与OFC 2026两大全球顶级科技盛会，进一步明确了AI算力的发展方向与产业机遇，成为行业景气度的重要前瞻信号。
其中，素有“AI界春晚”之称的GTC 2026大会，以AI工厂、智能体AI与物理AI为核心，释放了算力产业长期增长的重磅信号，黄仁勋在会上提出2027年公司将迈向万亿美元营收的预期，明确Vera Rubin平台全面量产、Feynman计算平台预计2028年发布的技术路线。
作为光通信领域的“技术风向标”，OFC 2026大会以AI算力光互联为绝对核心，彻底改写光通信行业发展逻辑，明确光通信已从AI的“附属品”升级为算力网络的“血管与神经”。大会明确光模块呈现“800G鼎盛、1.6T爆发、3.2T储备”的三代同堂格局，同时CPO/NPO逐步落地、全光交换商用化等突破，进一步解决高速光互联的低时延、低功耗需求，推动硅光产业链景气度向上下游持续扩散，与PCB、覆铜板等环节形成协同升级态势。
当下AI算力对各个环节的技术参数、关键材料及制造工艺等方面都提出了更高的要求，相关产品的技术壁垒显著提升。而技术升级将持续拉开产品溢价空间，头部厂商有望凭借工艺储备与产能优势继续抢占市场份额。
另一方面，以谷歌、OpenAI、Anthropic为代表的大模型公司也不断抛出SOTA产品，大模型的Scaling Law法则依然有效。展望未来，能理解物理规则的“世界模型”和具备记忆、反思能力的新能力涌现都会增强市场对大模型公司远期收入暴增的置信度，也将提高对算力公司的估值限制。技术创新的速度和幅度是引领本轮人工智能浪潮更重要的前瞻指标，是对行业景气度的超前提示。
板块行情将沿“业绩稳增+技术迭代”双逻辑演绎
从投资层面来看，当前从产业宏观角度能够明确看到需求增长具备持续性，整体供需关系持续紧张。这是算力板块最夯实的基本面，也是整个产业投资最重要的底层信心，尤其市场对于北美算力链条中的光通信领域已经逐步形成较强的一致性预期。中国在AI算力的“链接”环节上具备显著的竞争优势。
北美算力端如光通信、PCB等相关资产仍然是市场上很多类型资金的共同配置方向：一方面在这一领域里面，有诸如CPO、OCS等新技术在不断演进；另一方面产业相关公司的业绩持续兑现，展望后续板块发展仍有想象空间，核心公司的估值仍具备吸引力。
特别是，板块行情将沿“业绩稳增+技术迭代”双逻辑演绎，核心公司的业绩会成为板块的压舱石，而新技术落地的不断推进，会贡献行情的弹性。不过投资者需持续跟踪产业动态，不断找寻其中的投资机会，其中产业信息对行情影响较为显著。
对比来看国内算力，2026年其需求呈现极高景气度。实际上，2025年芯片供给不足，无论是英伟达还是国产芯片都无法满足市场需求，叠加应用落地节奏偏缓，投资的紧迫性也不够强，使得全年资本开支未达预期。
而2026年国内IDC招标节奏显著加快，算力相关投入持续加大。目前国内算力芯片呈现“扫货式”需求，产能充足的厂商均有望获得订单，核心制约因素仍在于国内芯片产能不足。目前AI推理的商业逻辑已完全跑通，算力到应用的闭环清晰，Tokens消耗量急剧上升，从产业维度来看，算力芯片相关产业链景气度具备较强支撑。当前国产半导体产业链的核心瓶颈仍在产能层面，这背后涉及晶圆厂、先进制程等相关链条。
存储方面，AI的发展已使其从传统的周期属性变得更具有成长属性。整体上，存储的涨价周期会显著拉长，核心逻辑在于AI推理训练驱动数据存储需求快速增长，大模型参数量攀升，叠加推理调用量激增，对HBM、NAND Flash、HDD形成全面拉动。自2025年年中开始，存储价格已进入明确上行通道，各品类库存低位，叠加供给端扩产周期长，涨价预期持续上修，涨价趋势预计将有望贯穿2026年全年。
国内存储厂商受益于存储价格上涨，盈利大幅改善，现金流充裕；叠加国产存储在全球占比偏低的现状，国内存储厂商中长期大规模扩产具有高度确定性，相关的设备和材料公司有望在这一轮国内存储扩产的过程中显著受益。
全年算力板块业绩有望提速
投资层面，从短期来看，存储价格持续上涨、国内IDC算力招标放量、一季报业绩高增成为直接催化因素；从中长期来看，AI推理需求爆发、国产芯片产能释放、存储大厂扩产都将持续打开行业成长空间。
近期，很多上市公司开始逐步披露年报和一季报，算力板块整体呈现高增态势：光通信领域，多家公司在2025年高增长的基础上，2026年一季度仍持续实现了加速增长；PCB领域的核心公司一季度业绩增速也高于2025年的整体增速。
这从侧面印证了2026年，算力板块的整体业绩有望进一步提速。从景气度角度来判断，也可以看到当前环节景气度仍旧保持旺盛，暂未看到回落的信号。
当前4月交易日过半，展望5月行情，算力产业预计仍将维持高热度，整个板块并无大的实质性产业风险，需要谨慎的是由于上涨过快带来的短期波动。后续，宏观层面还需要持续关注地缘冲突进展，如果美伊战争的态势不进一步升级，市场也将逐步脱敏。
此外，算力板块大概率仍会是市场的重心和热点频出的方向，产业内各细分领域有望持续结构性轮动、震荡上行，不断打开成长空间。
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责任编辑：郭栩彤
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