太平洋证券股份有限公司张世杰,李珏晗近期对华勤技术进行研究并发布了研究报告《高性能计算、智能终端业务高增，Q2业绩季度新高》，给予华勤技术买入评级。
华勤技术(603296)
事件：公司发布25年中报，25年上半年实现营业总收入839.39亿元，同比增长113.06%；归属母公司股东的净利润18.89亿元，同比增长46.30%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润15.09亿元，同比增长47.95%。
高性能计算、智能终端等多领域并进，25上半年业绩高速增长。公司Q2单季度实现营业收入489.42亿元，同比增长111.24%；归母净利润10.47亿元，同比增长52.70%；扣非归母净利润7.49亿元，同比增长52.70%。公司二季度业绩创季度新高，主要受益于AI爆发，推动算力需求高速增长，行业景气度持续提升。分业务来看，公司25年上半年高性能计算/智能终端/AIoT及其他/其他业务/汽车及工业产品506.29/268.02/33.15/21.52/10.40亿元，同比增速分别为128.22%/116.44%/79.89%/-8.29%/62.49%。公司高性能计算领域增速靓丽，主要受益于与下游国内头部互联网厂商需求增加，公司作为核心供应商，产品规模放量。公司智能终端业务高速增长，其中智能穿戴领域，公司已在智能手表、智能手环、无线耳机等领域进入多家知名品牌厂商的供应商队列，智能穿戴产品的发货量高速增长，占据行业龙头地位。
“3+N+3”战略升级成效显著，“China+VMI”全球供应链构筑护城河。公司完成“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域。公司依托国内东莞及南昌的地理区位优势、成熟产业链集群，在两地分别建立了大规模的研发、制造及供应链中心，为客户提供高效敏捷的端到端服务。海外在VMI越南、墨西哥、印度建立了全球化的制造布局，2024年在印度和越南已实现规模量产。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为1456.62、1765.50、2107.99亿元，同比增速分别为32.57%、21.21%、19.40%；归母净利润分别为39.58、47.61、57.73亿元，同比增速分别为35.25%、20.29%、21.26%，对应25-27年PE分别为25X、21X、17X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为82.26。
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