众合网中银国际：维持地平线机器人-W“买入”评级海外拓展客户初见成效

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　　中银国际发布研报称，地平线机器人-W（09660）2025H1营收同比呈现快速增长趋势。公司汽车产品解决方案量价齐升，高阶智驾HSD量产在即，海外拓展初见成效，维持“买入”评级。考虑到地平线机器人高阶HSD将于2025H2量产，该行预计2025H2公司汽车产品解决方案ASP会相应上升，且新产品预计将同步带动授权和服务业务合同数量上升。考虑到海外客户拓展初见成效，该行预计2026年公司来自海外的授权和服务合同数量将显著上升。

　　该行表示，2025H1地平线机器人汽车产品解决方案业务营收7.78亿元，YoY+250%；毛利率45.6%，YoY+3.9pcts。2025H1公司车载级征程系列处理硬件出货量达198万套，同比实现翻倍增长；其中支持高速公路辅助驾驶功能的处理硬件出货量达98万套，占总出货量49.5%，是去年同期的六倍。新一代征程6系列产品出货量的增长也带动平均售价上升。根据地平线机器人2025年中期业绩公告数据，公司在中国基础辅助驾驶和整体辅助驾驶解决方案的市场份额均位列第一，分别达到45.8%和32.4%。截至2025年中，公司已累计获得400款新车型定点，其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能的订单车型超过100款。公司的高阶智驾解决方案HSD已获得多家整车企业定点，覆盖十余款车型，并计划于2025年下半年量产。

　　报告指，公司和全球合作伙伴紧密合作，依托基于征程6B处理器硬件打造新一代基础辅助驾驶解决方案Horizon

　　Mono，并已获得两家日本车企在中国以外市场的车型定点。公司预计该合作将带来全生命周期超过750万套的出货量。此外，海外汽车商于中国的合资车企正在升级其现有车型的辅助驾驶功能。包括大众汽车、日本最大的汽车集团在内，国内共有9家合资车企的30款车型定点了公司的解决方案，其中部分车型将从2025年底开始量产。这表明继与大众集团的合作之后，公司进一步成功拓展了产品的国际化布局，并提升了全球品牌影响力。